Fait : Publication du communiqué de presse du Conseil d’Administration.
Analyse : Capitalisant sur la bonne tenue de l’activité au second semestre, le chiffre d’affaires d’OULMES affiche une hausse de 0,5% à M MAD 1 146 (en ligne avec nos prévisions) contre une baisse de 5,8% en S1 2008. Toutefois, le résultat d’exploitation se bonifie de 36% à M MAD 90,5 (vs. nos prévisions de M MAD 50,7), élargissant la marge opérationnelle de 2 points à 7,9%.
Cette bonne performance est redevable à (i) un effet mix produit favorable, (ii) une baisse du coût de la matière première principalement sur les PET et les canettes, (iii) une réadaptation de la masse salariale des intérimaires à l’activité et (iv) une réduction des impôts et taxes corrélativement à la baisse des volumes écoulés. Dans cette lignée, le résultat net s’apprécie de 44% à M MAD 43,2 (vs. nos prévisions de M MAD 19,4), portant la marge nette à 3,8% contre 2,6% une année auparavant.
Par ailleurs, le Conseil d’Administration entend proposer à la prochaine Assemblée Générale Ordinaire la distribution d’un dividende unitaire de MAD 15, soit un D/Y de 2,8% par rapport au cours observé le 24 mars 2010 de MAD 536 et un pay-out de 69%. Sur le plan des perspectives, la société prévoit d’augmenter ses capacités de production à travers la construction en cours d’une nouvelle usine au Sud du Maroc tout en poursuivant l’extension des lignes déjà existantes. Pour accompagner son programme d’investissement et restructurer son financement permanent, OULMES compte procéder à un emprunt obligataire (dont le montant et les modalités seraient communiqués ultérieurement).
Conclusion : OULMES parvient à afficher à fin 2009 des indicateurs financiers satisfaisants grâce à une bonne maîtrise des charges opératoires. Dans l’attente de la publication des comptes détaillés, nous recommandons de conserver le titre dans les
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Analyse : Capitalisant sur la bonne tenue de l’activité au second semestre, le chiffre d’affaires d’OULMES affiche une hausse de 0,5% à M MAD 1 146 (en ligne avec nos prévisions) contre une baisse de 5,8% en S1 2008. Toutefois, le résultat d’exploitation se bonifie de 36% à M MAD 90,5 (vs. nos prévisions de M MAD 50,7), élargissant la marge opérationnelle de 2 points à 7,9%.
Cette bonne performance est redevable à (i) un effet mix produit favorable, (ii) une baisse du coût de la matière première principalement sur les PET et les canettes, (iii) une réadaptation de la masse salariale des intérimaires à l’activité et (iv) une réduction des impôts et taxes corrélativement à la baisse des volumes écoulés. Dans cette lignée, le résultat net s’apprécie de 44% à M MAD 43,2 (vs. nos prévisions de M MAD 19,4), portant la marge nette à 3,8% contre 2,6% une année auparavant.
Par ailleurs, le Conseil d’Administration entend proposer à la prochaine Assemblée Générale Ordinaire la distribution d’un dividende unitaire de MAD 15, soit un D/Y de 2,8% par rapport au cours observé le 24 mars 2010 de MAD 536 et un pay-out de 69%. Sur le plan des perspectives, la société prévoit d’augmenter ses capacités de production à travers la construction en cours d’une nouvelle usine au Sud du Maroc tout en poursuivant l’extension des lignes déjà existantes. Pour accompagner son programme d’investissement et restructurer son financement permanent, OULMES compte procéder à un emprunt obligataire (dont le montant et les modalités seraient communiqués ultérieurement).
Conclusion : OULMES parvient à afficher à fin 2009 des indicateurs financiers satisfaisants grâce à une bonne maîtrise des charges opératoires. Dans l’attente de la publication des comptes détaillés, nous recommandons de conserver le titre dans les
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